从货币政策周期与10Y美债收益率的走势规律看,10Y美债收益率总会在加息终点前后会到达或突破政策利率水平。复盘过历史规律,可以发现,10Y美债收益率与联邦基金目标利率走势整体一致,但其低点通常滞后于降息终点,高点通常前瞻于加息终点;在加息终点平台期及降息周期前期,10Y美债收益率有可能回落至政策利率下沿,其余时间主要位于政策利率上沿;在加息终点前后,美债10Y收益率会达到或突破政策利率水平。而本次加息周期中,10Y美债收益率并未与政策利率相交,而衰退交易明显抢跑,因此我们前期也强调利率向上反弹的空间较大。
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