23 年家电板块跑赢大盘,但估值仍处于低位:2023 年 1-10 月份,家电行业指数录得正收益,并跑赢沪深 300,家电制造(长江)指数年内累计绝对收益为+5.92%。相对沪深 300 指数收益为+13.64%,相对上证综指收益为+8.20%。从估值表现来看家电行业处于偏底部位置,截至 10 月 31 日,家电行业 PE- TTM 估值为 14.35 倍,处于 2018 年以来的 9.91%分位,家电行业 PE-TTM 估值为沪深 300 指数的 1.29倍,处于 2018 年以来的 13.33%。家电板块无论是稳健的配置价值,还是后续的增长潜力,都有望实现较为可观的收益。低估值、高股息价值蓝筹标的皆值得关注。家电内销尚需等待消费或地产的需求改善:23 年家电内销表现不温不火,主要原因一方面来源于地产端的压力,今年在房屋销售、新开工、与施工面积端均有较大程度下滑,而竣工端在“保交楼”的政策下有明显提升,而在明年地产竣工预期不佳背景下,地产销售的止跌好转将是地产后周期需求反弹的重要观测变量,建议等待地产端出现右侧信号。另一方面与地产捆绑较弱的小家电,与消费者信心和新品供应周期等相关性更大;消费者信心情况的修复源头或来自于对未来经济增长预期的改善,而新品供应周期近两年有放缓迹象,但是上游 AI 等技术的逐步落地,或许也将逐渐看到更多创新性产品的推出。
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