7月宏观政策月报：全面降准释放政策微调信号，美联储维持宽松但离Taper再进一步-20210730-国融证券-21页

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7月宏观政策月报：全面降准释放政策微调信号，美联储维持宽松但离Taper再进一步-20210730-国融证券-21页

# 降准释放政策 # 美联储 # Taper 大小：0.89M | 页数：21 | 上架时间：2021-08-03 | 语言：中文

类型: 宏观

上传者: FF

撰写机构: 国融证券

出版日期: 2021-07-30

摘要：

货币政策：7月货币合理充裕，较预期宽松，预计后续仍维持中性偏松；信用收紧尚未结束，地产及地方政府债务高压将加速融资回落。（1）国常会上指出，适时运用降准等货币政策工具，促进综合融资成本稳中有降。央行降准后发布会指出，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，更好支持实体经济，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。可以看出，货币政策在“稳”的基础上，更强调有效性。（2）货币政策维稳，信用收紧放缓。货币方面，央行全面降准0.5个百分点，释放长期资金约1万亿，短期资金利率围绕政策利率波动，长期资金利率有所下滑。信用方面，表外融资及居民中长贷为主要拖累，但整体信用收紧趋势有所放缓；另一方面，维持对中小微企业、劳动密集型行业、绿色发展等领域的支持。信用方面仍维持总量收紧、结构有松有紧的政策倾向。（3）目前来看，货币政策仍以稳为主，降准是为了对冲7月MLF到期量及税期高峰，但全面降准仍释放政策微调信号。未来几月，房地产、地方隐形债务和表外融资等领域延续收紧，信用收紧尚未结束，但社融降幅趋于平稳。维持货币政策维持“稳货币+紧信用”判断，在经济增长压力不大的窗口期下，监管不断加强，调结构和防风险力度或会超预期，密切关注7月政治局会议。

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