投资要点

 ⚫中国化工品价格指数（CCPI）：本周CCPI 较上周下滑0.2%，较上月同期上涨4.9%，年内涨幅为30.0%，较去年同期上涨54.3%。

⚫ 本周涨幅较大的产品：硝酸(华东)，23.2%；丙烯酸(华东)，13.7%；中国 LNG 现货(华北)，12.1%；BDO(华东)，10.6%；氟磺胺草醚，10.5%。

⚫ 本周跌幅较大的产品：环氧丙烷(华东)，-8.7%；丙二醇(华东)，-8.6%；丁二烯(华东)，-8.5%；环氧氯丙烷(华东)，-8.5%；高回弹聚醚(330N,华东)， -8.5%。

⚫ 近期观点聚氨酯：MDI 装置仍处于传统检修期，海外MDI 装置不可抗力再起。根据隆众资讯，万华化学烟台工业园MDI 装置（110 万吨）于7 月10 日开始停产检修，预计检修25 天左右；后续日本东曹（20 万吨）与东曹（瑞安）精馏装置（8 万吨）存有检修计划。当前科思创德国（42 万吨）因生产系统意外故障而不可抗力，致使科思创美国进口受限而不可抗力（32 万吨）；陶氏位于美国德克萨斯州的MDI 装置（34 万吨）原材料供应被迫中断，自年初寒潮以来的不可抗力仍然存在。此外，亨斯曼美国装置（50 万吨）、Sadara（40 万吨）开工低位。需求方面，当前MDI 下游冰箱需求延续前期景气；其他下游领域需求平稳。当前供需情况来看，MDI 价格具有支撑，6 月下旬以来MDI 价格已迎明显回升，预计后续旺季到来，MDI 盈利有望进一步走高。重点推荐万华化学。

煤化工：当前主要产品盈利如期恢复，DMF 与醋酸盈利能力强。从最新产品-原料价差来看，煤化工产品下游需求较好，供给端开工率处高位，行业库存低位，供需趋紧下，产品价差增厚，其中如DMF、尿素、异辛醇等产品与原材料（烟煤/丙烯）价差分别处94.0%、89.2%、100%的历史分位，盈利较前期大幅提升。当前海外纺服产业链需求如期修复，将继续带动醋酸、DMF、己二酸等产品需求。重点推荐国内煤化工龙头企业华鲁恒升。

农药/化肥：海内外农作物价格持续走高，或拉动农药、化肥等农资需求，叠加部分产品供给受限，农化产品供需趋紧，价格持续走高。截至7 月25日，中农立华原药价格指数为130.37 点，周环比持平，月环比上涨2.36%。

农药重点推荐扬农化工、联化科技、利尔化学、广信股份。

化纤：以涤纶长丝POY 为例，当前价格/价差分别处于26.8%和14.9%的历史分位，未来随着化纤下游需求继续修复，有望进一步加速产品价格与价差的修复。重点关注桐昆股份。