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7 月国内大类资产复盘：股票市场下行，商品表现优异，债券次之。股市方面：沪深300 指数下跌8 个百分点，创业板指下跌1 个百分点。中信风格指数下各个板块全月回报排序为：成长>周期>稳定>金融>消费。债券方面：7 月十年期国债到期收益率收于2.84%，下降24bp，信用利差分评级有所分化。商品方面：国内商品市场除上期所原油录得1.6%的亏损外，其他主要交易品种均录得收涨，上期所黄金价格较6 月末上涨4%。分类别看南华分项指数：能化和黑色表现最佳，贵金属在商品中表现虽然偏弱，但也录得2.7%的涨幅。7 月海外大类资产大体排序：股票>债券>美元>商品。Risk-off 情绪开启，美债牛市特征明显，整体看利率债要好于信用债。高收益债表现出偏股性的高风险特征，无风险利率下降和风险溢价走阔部分抵消，仅录得微幅上涨。商品中仅黄金录得明显涨幅：一方面，随着美债利率走低、全球负利率债券规模扩容，黄金迎来短期利好。另一方面，虽然全球流动性见顶，发达经济体货币化率分子端乏力，但分母端受益于疫苗普及、社交开放下的全球经济的恢复，货币化率在高位企稳，是金价稳定的支点。随着供给端管控向需求端恢复的扭转，预计后续商品会继续让位权益资产。
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