❖ 规模：债基规模维持增长，货基规模增量大幅下降。二季度股、债市场表现回暖，债基规模增量回升，短债基金和二级债基发行节奏较快，基金公司布局类货币和“固收+”产品或较为积极；同业链条扩张边际放缓，二季度传统货基资产净值增量大幅下降，浮动净值型货基仍无新发。

❖ 业绩：债基收益率上行，货基收益率下行。二季度债基年化收益率上行3.97个百分点至5.44%；其中，受权益市场回暖影响，混合一级债基（8.89%）和混合二级债基（10.05%）业绩较为突出；纯债基金业绩稍弱，其中被动指数债基（5.04%）表现好于主动管理的中长期纯债基（4.30%）和短期纯债基金 （3.37%）；货币基金收益率下行0.21 个百分点至2.10%。

❖ 资产配置：债基继续增持高票息券种，债券资产增长6.37%，其中主要增持政金债、其他金融债和中票、减持国债，表现出对于高票息品种的偏好；货币基金主要增持银行存款，其次是短融和同业存单，其中同业存单增量大幅回落，整体持仓结构偏保守。

❖ 投资策略方面，债基整体采取“加杠杆、信用下沉”策略，久期小幅缩短，后期操作“拉久期”还有空间；货币基金加杠杆、拉长久期。

（1）杠杆策略方面，二季度地方债供给后置，配置盘有钱，流动性平稳维持的时间窗口较长，二季度债基杠杆率上行0.69 个百分点至123.01%。

（2）久期策略方面，二季度资金宽松环境下短端品种买盘情绪较好，机构积极拥抱短端的确定性，二季度债基重仓债加权平均久期整体下行。

（3）信用下沉方面，债基信用已经开始下沉评级，城投债持仓评级多下沉至 AA 级，产业债多下沉至AA+级。

❖ 风险提示：基金净值波动，收益率不及预期。