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当前宽松预期之下，NCD 价格一直向下，系统偏离政策利率，投资者的疑问在于，MLF 利率对NCD 的引导作用失效了吗？什么因素可能触发NCD 的反弹？ 1、降准后NCD 表现：预期扭转，报价下行，但供给未放量第一，“价”的视角，“降准”打破了NCD 报价波动上调的预期，供需双方宽松预期趋于一致，带动报价持续下行。第二，“量”的视角，并未引发银行供给意愿的明显增强，发行的增量以国有行为主，股份行和城商行以到期续发为主。第三，期限视角，NCD 发行期限再次拉长，7 月加权发行期限是8.5 个月。2、国股行NCD 的供给约束存在吗？
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