❖ 主要观点：动力储能两轮驱动，LFP 电池空间广阔 7 月，新能源汽车产销分别完成28.4 万辆和27.1 万辆，同比分别增长1.7 倍和1.6 倍。其中纯电动汽车产销分别完成23.2 万辆和22 万辆，同比分别增长 1.8 倍和1.7 倍；插电混动汽车分别完成产销5.2 万辆和5 万辆，同比分别增长1.5 倍和1.6 倍；燃料电池汽车产销分别完成32 辆和196 辆，同比分别增长3.6 倍和48 倍。1-7 月，新能源汽车产销累计分别完成150.4 万辆和147.8万辆，同比均增长2 倍。其中纯电动汽车产销分别完成126 万辆和122.7 万辆，同比均增长2.2 倍；插电混动汽车产销分别完成24.4 万辆和25.1 万辆，同比分别增长1.1 倍和1.3 倍；燃料电池汽车产销分别完成664 辆和675 辆，同比分别增长48.5%和47.7%。

锂电池：7 月，磷酸铁锂电池共计装车5.8GWh，同比上升235.5%，环比增长 13.4%，装车量继续提升，且装车量近年来首次反超三元电池。今年1-7 月，磷酸铁锂电池装车量分别为3.3GWh、2.2GWh、3.9GWh、3.2GWh、4.5GWh、5.1GWh、 5.8GWh，占总装车量的比例分别为37.9%、39.3%、43.3%、38.1%、45.9%、46.1%、 51.4%，市占率稳步提升。今年前7 个月，磷酸铁锂电池共计装车28GWh，同比累计上升333%，占总装车量的43.9%，市占率较去年同期提升15.1pct。在《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（2021 年第7 批）中，搭载磷酸铁锂电池的新能源乘用车占比达到45%，与三元电池在乘用车领域的配套占比逐渐缩小。

特斯拉在二季度财报电话会议中透露，未来将会使用2/3 的磷酸铁锂电池，特斯拉作为全球电动车领军企业，有望带动铁锂电池需求进一步提升；比亚迪一直坚持磷酸铁锂路线，也表示上市新车将会全面转向磷酸铁锂电池；A00 级车型几乎都是搭载磷酸铁锂电池，在7 月份的销量排名中，宏光Mini EV 和奔奔 EV 销量分列第一位和第三位。此外，大众正与国轩高科联合开发磷酸铁锂电池；小鹏G3 和P7 推出磷酸铁锂电池版车型，我们认为未来磷酸铁锂电池在动力电池领域的市占率有望维持在50%以上的水平。此外，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，提出2025 年新型储能规模 30GW 以上。据CNESA，截至到2020 年底我国已投运的新型电力储能累计装机规模达到3.28GW，从2020 年底的3.28GW 到2025 年的30GW，未来五年，新型储能市场规模要扩大至目前水平的10 倍，每年的年均复合增长率超过55%。储能市场的发展将会进一步提振磷酸铁锂电池的需求，建议关注磷酸铁锂电池相关企业：宁德时代、比亚迪、富临精工、德方纳米、鹏辉能源、国轩高科、亿纬锂能等。

新能源汽车：7 月新能源汽车完成销量27.1 万辆，同比增长1.6 倍，环比增长 6%，继续刷新当月销量历史新高，7 月份也继6 月份之后连续第二个月刷新历史销量数据。今年1-7 月新能源汽车完成销量147.8 万辆，销量已经超过2020年全年水平，行业景气度持续高涨。渗透率方面，上半年国内新能源汽车渗透率达到10.0%，相较2020 年数据提升了4.6pct；1-7 月新能源汽车渗透率分别为7.2%、7.6%、9.0%、9.1%、10.2%、12.7%、14.5%，呈现稳步上升趋势，且近两个月加速迹象明显。从目前趋势来看，新能源汽车月度销量仍将继续创新高，电动汽车渗透率继续提速，上调全年新能源汽车销量预期至300 万辆。建议关注国内电动化转型较快的车企：比亚迪、长城汽车、小康股份等。

❖ 市场表现 7 月沪深300 下跌7.90%，汽车指数上涨0.55%，跑赢大盘8.45%；新能源汽车指数上涨11.59%，跑赢大盘19.49%；电力设备及新能源指数上涨9.79%，跑赢大盘17.69%。

❖ 行业动态 2021 年7 月汽车工业经济运行情况（中国汽车工业协会）； 2021 年7 月动力电池月度数据（中国汽车动力电池产业创新联盟）； 2021 年7 月全国电动汽车充换电基础设施运行情况（中国充电联盟）；两部委：鼓励自建、购买储能或调峰能力，按20%以上挂钩比例配建优先并网 （风电头条）；造车新势力7 月成绩单：理想/小鹏首超蔚来（高工锂电）；拜登：美国2030 零排放汽车销量占40%-50%（高工锂电）发改委：峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%（世纪新能源网）；马斯克：磷酸铁锂电池未来将满足特斯拉2/3 的电池需求（建约车评）。

❖ 公司动态宁德时代（300750）：公司拟定增募资不超582 亿元，在扣除发行费用后拟全部用于福鼎时代锂离子电池生产基地、广东瑞庆时代锂离子电池生产项目一期、江苏时代动力及储能锂离子电池研发与生产项目（四期）、宁德蕉城时代锂离子动力电池生产基地项目（车里湾项目）、宁德时代湖西锂离子电池扩建项目（二期）、宁德时代新能源先进技术研发与应用项目及补充流动资金。

❖ 风险提示：政策风险；销量不及预期；原材料价格波动风险。