报告导读基于政策面提振基建投资预期、制造业盈利持续改善&固定资产投资高增两个维度，建议继续重点关注建筑央企、装配式钢结构板块。

投资要点 ➢ 下游：基建投资增速趋缓，城投债维持高增资金端： M2 余额230.2 万亿元、新增社融1.06 万亿元，专项债发行额同比增加3042.8 亿元，城投债发行额同比高增43.1%，累计同比增加23.1%。

投资端：固定资产投资累计同比+10.3%，基建投资7 月单月同比-10.5% （1）地产：7 月房地产开发投资单月同比+1.4%，房屋竣工面积高增25.7%； （2）基建：7 月基建投资（不含电力）单月同比-10.5%，投资力度趋缓； （3）工业：7 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+9.1%、-3.7%。

需求端：建筑业PMI 略有回落，重大项目投资额同比增长+12.2%。

➢ 上游：水泥上行、玻璃回调，钢材趋稳建筑材料：8 月16 日，建材综合指数170 点，单月环比+2.1%，较20 年同期上涨+22.7%；水泥、玻璃价格指数月环比分别+2.3%、-10.6%。

建材零售：7 月，建筑及装潢材料类当月零售额157.0 亿元，同比增加11.6%； 7 月份累计零售额1038.0 亿元，同比增加29.2%。

钢材：8 月16 日，螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别+1.6%、+1.5%、 +1.6%、+1.7%，自5 月中下旬回调后维持稳定。

建筑设备：7 月，挖掘机销量同比降低13.8 %，开工小时数同比降低15.8%。

铝合金模板：7 月，铝合金模板发展指数PMI 为52.8%，环比下降10.2%，其中生产量指数环比下降12.4pct 至55.9%，新订单指数环比下降17.1pct 至 56.9%。

➢ 装配式板块跟踪政策：政策驱动持续强化。自6 月住建部印发《住房和城乡建设部2021 年政务公开工作要点》后，7 月到8 月上旬，多地政府部门、住建系统持续出台政策推动装配式建筑、绿色建筑发展。至2025 年，北京市、湖南省拟分别实现新开工装配式建筑占新建建筑比例达到55%以上、40%，四川省要求全省范围内新开工装配式建筑占新建建筑40%以上。

订单：除杭萧钢构外，21H1 其余四家钢结构企业合计新签订单307.3 亿元，同比稳增14.4%，其中鸿路钢构、精工钢构、东南网架、富煌钢构21H1 累计新签订单合同额同比分别+38.1%、-5.3%、+16.4%、+15.2%。

投资： 2021 年7 月份，装配式工业项目备案数合计14 个。较上月减少22 个，环比减少61.1%，较20 年同期减少123 个，同比减少89.8%（发改委披露口径）。

➢ 基建板块跟踪建筑央企订单：累计新签订单口径下，21H1，中国建筑、中国化学建筑业务新签同比分别增长20.9%、44.9%；季度新签订单口径下，21Q2 八大建筑央企新签同比高增20.5% PPP 入库项目：1-6 月新入库项目金额5723.9 亿元，累计同比-27.9%。

➢ 投资建议板块：（1）中央发声加快推动重大项目建设，建筑央企新签、营收转结有望提速，建议关注基建投资预期增强、估值处历史底部的建筑央企板块。7 月30日，中央政治局会议提出：合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量；加快推进“十四五”规划重大工程项目建设。

（2）策应“碳中和”目标，装配式建筑发展再提速，建议持续关注装配式钢结构板块。近期部分省级住建主管部门发文上调“十四五”装配式建筑渗透率：至2025 年，北京市、湖南省拟分别实现新开工装配式建筑占新建建筑比例达到55%以上、40%，四川省要求全省范围内新开工装配式建筑占新建建筑40%以上。

个股：重点关注EPC+“专利授权”双轮驱动模式下，有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构；重点关注21H1 订单、产量、净利润均高增的制造龙头—鸿路钢构；重点关注大力发展海外业务，短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建；关注聚焦PC 构件制造主业，21 年业绩有望超预期的远大住工。

➢ 风险提示国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期。