【专题一】中央财经委员会第十次会议释放维稳信号，对于下半年的市场风险：房地产业风险在政策高压下依旧箭在弦上。地产信用风险“牵一发而动全身”，我们认为在坚持“房住不炒”基础上，应适度加大对房地产行业的金融支持。“守土有责”下地方财政金融风险整体可控。由于财政金融风险要压实到地方领导责任，出于不让多个领域风险并发的考虑，城投平台和地方国企出现未经沟通的“突发”风险的概率或较低。关注监管升级的短期影响，下半年不会出现系统性金融风险。无论是来自金融市场还是产业领域的监管升级，短期内市场情绪将受政策扰动。而中央财经委员会对风险的高度重视和定调，表明下半年出现大规模系统性金融风险的可能性极低。

【专题二】8 月下旬票据利率反转的原因：一是月末资金利率上行带动票据利率走高；二是银行信贷预期分歧使票据需求有所降温。三是交易行为的短期扰动。7 月下旬以来，票据利率持续低位是对当前信贷需求疲弱的反映，央行货币信贷形势分析座谈会释放了增加信贷的积极信号，成为 8 月末票据利率反弹的重要推手。我们判断，8 月末大型商业银行的放贷速度将会有所加快，进而使得 8 月信贷金融数据略好于 7 月和市场预期。

【专题三】截至 2021 年 8 月 16 日，有 15 家城投平台主体评级/评级展望被上调；有 29 家城投平台主体评级/评级展望被下调。外评调升集中在综合实力较强区域的区县平台，以及综合实力及债务水平处于中游的地级市核心主平台上，这些平台有一定挖掘收益的空间。如镇江交产、景德镇文旅、抚州投资、驻马店城投、唐山顺通交投、承德国控等。外评调降基于区域财力的下滑、再融资环境的持续恶化、以及平台自身信用基本面的恶化。尾部平台在流动性转圜的过程中可能存在较大的压力，需要警惕估值风险，关注遵义道桥、安顺西秀工投、水城水务、水城经开、新宇建投、碧海建投、春华水务等。