美国股市缘何一直涨。从长期视角来看,上市公司的效益波动可以忽略消除,可认为是稳定的,因此股市价格中枢在时间维度上就取决于利率变化;尽管至今经济仍未走出危机阴影,但金融危机后美国利率中枢下降了2/3以上,因而股指上涨超3倍是正常基准。另一方面,美国股市自2003年始进入了“去股权化”的时代,股市规模不断减少,从而使得美股上涨过程中的波动性下降。美国股指代表的信息产业方向,也是美股一直涨和平稳涨的重要原因。中美经济间虽然一体化日益增加,但股市间结构的差异性却有增大趋势:中国股市综指代表传统经济;中国股市发展中特征明显,股市规模仍在快速扩张中。
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