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宏观经济复苏、去年偏低基数等推动美股科技股Q2 业绩同比增速创下近年来新高。展望下半年，我们判断行业增长动能仍将延续，但同比增速料自然回落，近期高通胀、人员招聘恢复、线下成本&费用增长亦将对企业盈利端形成持续拖累。分板块，预计云计算、软件SaaS 仍将是中期最具确定性板块之一；在线广告增长动能依然强劲，但需要关注电商增速进一步回落风险；全球半导体市场结构分化明显，亦需警惕明年供需格局调整风险；企业IT 支出复苏、云厂商CAPEX 反转驱动数据中心IT 硬件进入景气周期，商用PC 市场亦稳步向上。偏高估值水平带来的脆弱性，叠加下半年taper、加税等潜在风险，需要我们更为关注风险、收益的均衡，建议继续自下而上，优选兼具业绩高确定性、估值合理性的一线龙头，建议持续重点关注微软、Facebook、Salesforce、 Service Now、Arista 等个股。
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