公布2021年三季报: 2021年前三季度,公司实现营收 1690亿元,同比增29.55%;归母净利润突破百亿达113.0 亿元,同比增147.19%;扣非归母净利润104.9 亿元,同比增124.81%。2021Q3,公司实现营收591.1亿元,同比增25.0%、环比降5.2%;归母净利润46.53 亿元,同比增116.3%、环比增12.5%;扣非归母净利润43.8 亿元,同比增94.9%、环比增20.4%。
Q3 单季度归母净利润创历史新高。
Q3 存货增加28 亿元,Q4 或有库存产品的贡献。截至2021 年9 月底,公司存货环比2021 年6 月底增加28.1 亿元。从产销量的差值来看,2021Q3,矿产铜、矿产锌、矿产金、铁精矿分别为1.5 万吨、2344 吨、1.1 吨、6.0万吨,其中矿产铜精矿为1.53 万吨,其主要原因或在于卡莫阿存在部分矿产铜精矿未销售,Q4 公司利润或存在库存产品的贡献。
2021 前三季度业绩大幅增长的原因主要在于量价齐升。其中售价提升、销量增长、成本下降分别带来毛利增厚85.3 亿元、20.4 亿元和2.1 亿元,分别贡献矿山产品毛利增长额的79%、19%和2%。2021 年前三季度综合毛利率同比增长3.3pct,主要在于价格上升、成本下降带来的矿产品毛利率提升,2021 年前三季度矿产品毛利率为59.23%,同比+12.0pct。
2021Q3 量、价、本环比数据:①销量端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别+8.59%、-15.64%、+28.37%、-14.90%、-9.66%。
②价格端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别-1.84%、 -8.83%、-6.07%、+1.22%、+14.75%。③成本端:矿产金、矿产银、矿产铜、矿产锌、铁精矿环比分别-9.11%、+2.47%、-6.94%、+7.36%、+78.73%。
盈利预测与评级:公司正迎来业绩的戴维斯双击,我们持续看好公司阿尔法逻辑的兑现。我们上调对于公司的盈利预测,预计2021-2023 年公司将实现归母净利166、254 和268 亿元,对应10 月15 日收盘价的PE 为18x、 12x 和11x,维持“审慎增持”评级。
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