致力于成为中国鸡肉调理品细分行业的龙头企业。

春雪食品成立于2012 年，专业从事白羽鸡鸡肉食品的研发、生产加工和销售业务，主营产品为鸡肉调理品和生鲜品。公司是目前大型白羽鸡鸡肉食品企业中少数以鸡肉调理品生产、销售为主的企业，致力于成为中国鸡肉调理品细分行业的龙头企业。2020年公司实现营收18.63 亿元（同比下降4.11%），归母净利润1.48亿元（同比增长52.20%）。

鸡肉食品深加工行业方兴未艾，调理品赛道蓬勃发展。

我国鸡肉食品市场呈现稳步增长态势，健康理念引导人们关注鸡肉制品，符合消费升级的发展趋势。鸡肉调理品行业集中程度相对较低，但已呈现出向头部集中的趋势。未来多家禽概念公司的“熟食化”战略会使该行业竞争加剧，调理品市场发展有望受益。

核心竞争优势加深企业竞争壁垒。

公司核心团队在食品生产领域积累经验近20 年，先发优势明显。

公司采取的委托养殖模式保证鸡肉来源稳定、安全。此外，公司产品力突出，研发以市场需求为导向，筑牢调理品食品质量优势；多层次销售渠道布局助力产品远销海内外；通过电商、社交媒体深入接触消费者，打造品牌知名度。

盈利预测与投资建议：核心优势显著，产能扩张带来稳定业绩增长。公司募投项目围绕主营业务扩张展开，未来可以充分发挥原有的市场优势和经营优势，深入开拓鸡肉调理品业务，增长潜力突出。预计公司2021-2023 年实现营业收入21.52/26.98/33.66 亿元，归母净利润1.06/1.50/2.07 亿元，EPS 分别为0.71/1.00/1.38元，对应PE 分别为22.7x/16.1x/11.6x，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：动物疫病的风险，原材料价格大幅上涨的风险，食品安全与环保的风险等。