■最新做市商评价出炉，第一、二、三梯队均有较大变化： 10 月19日全国股转公司发布了 2021 年三季度做市商评价结果。相较于之前，三季度市场环境较好，期间三板做市指数超30%，成交量也有大幅提升。在此背景下与二季度相比，排名第一梯队安信证券、申万宏源、九州证券排名仍居前三, 经手费100%减免。但安信证券首次登顶，荣获第一名；开源证券从第三名上升至第二名；九州证券则从第一名降至第三名。新三板券商综合评价变化表现，我们一直认为是注册制下券商生态的“缩影”，做市商排名也是注册制下券商核心竞争力的部分展现。我们认为，未来券商的核心竞争力将从过去的单一头部优势逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。做市业务作为券商从通道业务变为投资业务的重要环节，在前三季度做市商评价排名变动反映了部分有准备的券商们已积极布局调整战略性方向。

■创新层中净利润高的高端制造公司为做市商新追加热点：2021 年第三季度共有32 家做市商对共计113 家新三板公司追加做市，每家做市商平均新增4 只做市标的。（1）从追加做市的公司行业来看，新增做市公司主要集中在高端制造，增加了62 家；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，增长了23 家。（2）新增做市商的113 家公司中， 104家为创新层公司， 9 家为基础层公司。（3）做市商更愿追加有申报精选层计划的公司。

■北交所设立带动做市商战略性布局，做市股票总量有所增加，创新层公司居多：做市商评价综合排名前 20% 的13 家做市商的做市股票存量较上一季度有所增加，平均做市64 家，其中，创新层平均41 家，占比约65%；基础层平均24 家，占比约35%。做市商数量前15 的企业， 2021 年前三季度交易额占总交易额的53.27%，成交额集中度较高。从二季度到三季度做市商的排名变化，体现了做市商做市结构的改变：追加创新层有晋级精选层机会公司做市。我们认为，随着后续北交所的开市、做市商生态将有更大变化，迎合趋势并积极求变的做市商，将在排名上有更大上升空间。