债券市场2021年10月半月报：供给通胀压力双增，配置盘可逐步介入-20211019-南京银行-76页

# 债券市场 # 供给通胀大小：6.47M | 页数：76 | 上架时间：2021-11-04 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 南京银行

出版日期: 2021-10-19

摘要：

海外市场：海外新冠疫情延续好转，主要发达经济体疫苗接种水平继续走高，东南亚地区疫苗接种水平偏低仍抑制全球产业链恢复。美国经济恢复再次向好，终端通胀维持高位。美联储9月会议表示资产购买将很快放缓，美债期限结构中间端上凸，能源危机下长期美债收益率先升后降。美国债务上限抬升获批，美债发行可能再次加大，期限结构短期可能有所走陡。美元短期可能维持震荡。欧元区经济恢复有所放缓，终端通胀温和上行，欧元小幅震荡，短期可能仍以震荡为主。日本疫情逐步受控，经济弱势恢复，美日利差走扩和避险情绪降温令日元大幅走贬，短期支撑仍较弱。出口仍强劲，中美开展对话有意推进关税冲突缓和，人民币受提振小幅走升，短期可能稍有走升。

宏观基本面：9月经济数据略低于预期，生产大幅下行，需求端继续回落。主要原因是煤炭短缺导致电能供应不足，限电限产使得生产增速大幅放缓。从需求端看，地产继续形成拖累。固定资产投资复合增速下行，其中地产投资下行幅度最大。地产销售当月增速小幅反弹，但竣工增速大幅下滑，前期竣工对地产投资的支撑减弱。同时受销售放缓和房贷投放较慢影响，地产资金来源增速也出现较大幅度下行，预计后续地产投资延续下行趋势。制造业投资和基建投资当月增速有所上行，是支撑投资增速的主要动力。消费从低位反弹，餐饮和日用品类增速回升，但汽车和地产相关消费仍然较为低迷，预计反弹力度有限。从生产端看，9月份生产大幅放缓，主要是高耗能行业以及出口相关行业，预计在煤炭产能逐步释放后，限电影响减少，工业生产增速预计有所反弹。通胀持续上行，四季度天气转冷煤炭供需仍然较为紧张，短期内PPI预计维持高位。

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