• 行业或已进入全面需求扩张阶段:目前仅为军工行业十年景气初期阶段,考虑到新型号陆续进入批产节点,行业或将进入全面需求扩张阶段。 • 行业以销定产特性突出,产能规划具备准确指引性,2022年新建产能将进入集中爬坡\达产期:行业内相关企业于2018年起至今纷纷进行新产能建设,多数企业将于2022年-2023年迎来新建产能共振集中爬坡\达产阶段。 • 我们认为,国防军工产业当前行业产能建设正处于快速爬坡期,规模效应和股权激励将不断推动行业经营改善,释放利润弹性。考虑到军工行业,产品兼具小批量、多品种、长周期特性,新增产能的释放,有利于产业链上下游打通产能瓶颈,匹配批产型号的放量和新型号批产节点,全行业将迎来产品结构优化带来的产能利用率提升(小批量、多品种影响产能调配),同时叠加新品爬坡后规模效应下边际成本下降(包含了固定成本的分摊减少及因制造升级带来的可变成本的下降),行业盈利能力在放量的基础上将进入持续改善轨道。
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