21 年下半年以来油气价格持续上涨，看好原油、天然气以及石化板块：新冠疫情得以控制，全球经济复苏大幅提振原油需求，而OPEC+仍维持原油40 万桶/日增产计划，由于增产幅度小于需求提升幅度，供需格局紧张的局面还将持续，当前时点仍然看多油价。民营大炼化企业目前正在加速布局下游高附加值产品，具备高成长性，而估值回调后投资价值凸显。天然气价格高涨，碳中和目标将进一步推升行业景气度。

供需错配格局持续，22 年锂电、制冷剂、钛白粉景气有望持续：新能源汽车行业高景气度带动锂电池需求高增，锂电产业链迎来发展良机：1）隔膜产能增幅小，需求高增，存在较大供需缺口。2）六氟磷酸锂短期新增产能有限，动力电池厂商大幅扩产提振需求。3）用于锂电领域的磷化工迎来发展良机，多家厂商加码磷酸铁布局。4）动力电池未来增量显著，碳酸锂需求随之增加，全球锂资源短期产量增长有限。制冷剂实行配额生产政策，国内萤石产量受限，原材料端支撑制冷剂价格。钛白粉行业下游需求快速增长，出口显著提振，价格持续走强。

能耗双控下限电限产，有机硅、纯碱、磷肥、草甘膦龙头优势明显：部分高能耗行业产能因限产限电而扩张受限，叠加需求端确定性上升，行业景气上行。同时龙头企业由于“保供稳价”受限产限电政策影响相对较小，且具备一体化产业链，优势显著。云南限电、新疆限煤使得有机硅供给受限，需求端受益于光伏行业的持续景气确定性上升。江苏大幅限电限产导致纯碱市场持续紧缺，下游光伏玻璃大幅扩产提振需求。环保限产导致磷肥供给受限，海外出口量不断提升，磷肥迎来蓬勃发展期。草甘膦成本端支撑强劲，下游农业需求复苏，价格创历史新高。

LCD、OLED、光刻胶成长赛道依旧具备吸引力，海运价格回调轮胎企业盈利可期：LCD 面板端，2020 年面板扩产进入尾声，韩国LCD 产能持续退出，我国面板产能位居全球第一，全球面板产能不断向中国大陆迁移，国产替代进程加速，短期内提振上游LCD 材料需求。OLED 面板凭借其优异性能，需求持续向好，从而驱动产业发展。我国OLED 面板企业不断实现技术突破，降本显著，加速实现国产替代，产能不断扩大。2020 年中国大陆跃居成为全球第二大半导体材料市场，但是国产化率仍旧偏低，国产光刻胶企业加速推进研发和产品导入，未来前景广阔。在出口替代方面，轮胎行业作为国内出口替代排头兵，迎来发展良机，汽车产量回暖，国内企业盈利能力提升，龙头企业加速全球布局。

投资建议：我们看好具有确定性机会的高景气子行业：1）增产有序、需求强劲回暖，油气产业链景气度持续上行，建议关注上游板块中石油、中石化、中海油、新奥股份，油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科，民营大炼化板块的恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份；2）短期供需明显错配，锂电、制冷剂、钛白粉行业持续景气，隔膜建议关注恩捷股份、星源材质，电解液相关建议关注多氟多、天赐材料、石大胜华，碳酸锂建议关注蓝晓科技，磷化工建议关注川恒股份、川发龙蟒，钛白粉建议关注龙佰集团；3）能耗双控下限电限产，有机硅、纯碱、磷肥、草甘膦龙头优势明显，有机硅推荐合盛硅业，磷肥建议关注云天化、新洋丰，草甘膦推荐新安股份，建议关注兴发集团；4）进出口替代进程顺利推进， LCD、OLED、光刻胶、轮胎行业发展前景广阔，OLED 建议关注奥来德，光刻胶建议关注晶瑞股份、彤程新材、雅克科技，轮胎建议关注玲珑轮胎。

风险分析：新冠疫情持续带来需求不及预期风险、行业周期性波动风险、安全环保风险、汇率波动风险。