▍经济的底部还未确认,市场交易经济增速延续下行。制造业和非制造业PMI 指数均下滑,从总量层面看经济增速仍然具有一定的下行惯性。“稳价”政策效果显著,通胀担忧有所缓解。但开工率整体下行,生产端仍然受限。散点疫情反复,消费再遇扰动。更受市场关注的是,房地产步入下行周期,地产政策边际宽松效果有限,由房地产所引发的土地流拍、广义财政收入降低对地方政府形成的财政难题。
▍央行表现出维稳资金面的决心,月初连续增加逆回购投放规模,稳定资金利率。在面临大量的流动性回笼的环境下,央行并没有持续100 亿元逆回购操作,而是两次增加逆回购操作至1000 亿元。相应地,资金利率进入11 月后持续下行,隔夜利率进一步回落至2%以下。此前市场担心11 月政府债券供给压力增大导致流动性缺口扩张,但在央行增加逆回购投放规模之下,资金面不稳定的担忧缓解。
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