基本面看,2021 前三季度40 家上市券商净利润同比+23%,三季度上市券商净利润表现略低于我们此前预期(我们此前预计单三季度净利润环比持平),但考虑到三季度A 股和港股明显下跌,上市券商整体业绩尚可,同比看,在2020 年三季度高基数下,仍能实现超过20%的正增长,依然体现了较强的景气度。资金面看,券商估值低于历史中枢,机构资金对于低估值、低配置且盈利持续改善板块的关注度提升,券商板块的资金配置有所提升,北交所设立等资本市场政策利好持续,后续第三支柱养老金政策有望落地,财富管理赛道成长性延续,证券行业正迎来发展机遇期。我们预计上市券商整体2021 年净利润同比+35%,ROE有望达9.9%。首推大财富管理主线,头部券商综合优势明显,有望实现估值修复。推荐东方证券、广发证券和东方财富,受益标的兴业证券、中金公司(H 股)、长城证券。
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