刻画基金纯行业配臵能力：通过反思对主动权益基金行业仓位日度拟合存在的偏差，我们剥离在行业探测上的选股干扰，得到每个基金高频的纯选股与纯行业配臵能力因子。从16 年一季度开始至21 年三季度，经过单因子检测发现，纯选股因子与基金未来一个季度收益相关性较高，其中动态计算过去6M 纯选股因子， RankIc Mean 高达15.72%，ic 正比例为78.13%。纯行业配臵能力因子过去9 到12M与未来一个季度相关性较高，其中过去12M 的RankIc Mean 最高为9.59%，正比例为72%，分层效果最为显著。

跟随基金季报的行业配臵策略没有超额收益：首先我们验证了根据全市场主动权益基金定期报告公告的行业持仓简单复制策略并不可取，从16 年回测至21年9 月30 日该策略无法跑赢基准中证800。进一步我们每个月将主动权益基金按照过去12M 纯行业配臵能力分为5 档，利用高频仓位探测模型探测各基金的行业配臵比例，每五天全复制各档的行业平均仓位（为了与指数可比进行仓位归一化），我们发现五档的收益率排序与行业配臵能力排序保持一致，且从19 年开始至今各档间的差距显著拉开。因此每期按照行业配臵能力靠前的基金进行行业仓位复制，能够显著跑赢同类。

跟随聪明资金进行行业轮动：最后我们验证了每个月选取过去12M 纯行业配臵能力前5%的基金，每十天全复制其平均行业持仓并归一化进行换仓，底层资产选用申万一级行业指数，可以获取显著超额基准中证800 的业绩表现。进一步我们验证了策略复制前5%的基金，根据公布的半年度全部持仓与拟合结果平均绝对误差仅为1.74%，因此拟合的仓位变动有借鉴意义。同时我们进一步优化，在全复制策略基础上核心选取每一期仓位边际递增在5%以上的行业进行加权归一化换仓，从16 年至21 年9 月30 日，回测扣费后年化收益为13.06%、超额年化8.48%、季度胜率63.64%。从每年业绩来看，除了16 与18 年略微跑输基准，其余每年均能大幅度跑赢中证800。核复制优选基金不仅在全复制基础上有显著提升，相比于全市场主动权益基金的行业全复制策略来看提升更为显著。