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2021年全球的经济复苏刺激了大宗商品的需求侧高涨，而疫情反复对新兴经济体造成的冲击则抑制了全球供给侧修复，供需错配推升了国际大宗商品价格的持续上行，通胀成为了全球面临的共同问题。而在居民收入增速掉档，内需偏弱的内部环境之下，中国的PPI 和CPI 出现了极致的剪刀差，通胀上下游传导极其不畅，故我们称2021 年的中国通胀“类滞胀”，而非滞胀。往后看，我们认为这种类滞胀局面持续性不强，2022 年中国CPI 将温和抬升，而PPI 将快速回落，剪刀差出现反转，类滞胀格局破局，而政策重心相较于“胀”将更加侧重于“滞”。在全球流动性收紧和刺激政策退潮的背景之下，如何保持流动性的合理充裕，稳住中国经济基本盘将成为政策端的核心考量。
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