 实验室合成真钻石，多种优点推动行业增长。与仿钻不同，培育钻石是在实验室中人工模拟天然钻石结晶的过程及条件培育的真钻石，拥有与天然钻石完全相同的物理、化学性质和晶体结构。随着行业标准逐步明确、下游品牌建设加速，行业进入爆发期，现培育钻石已拥有IGI、GIA 以及国内NGTC 国检等证书。HPHT与CVD为两种制造培育钻的方法，目前从工艺上看，二者核心差异在尺寸上，HPHT更适合批量生产1-5克拉的毛石，5克拉以上CVD具有优势。

 产业链上下游毛利率较高，国内在HPHT法的设备及产能上具有优势。2020年全球培育钻石毛坯产量600-700万克拉，其中HPHT法和CVD法约各占50%。中国生产其中的约300万克拉，90%以上使用HPHT法。培育钻石上游HPHT技术、设备和产能均集中在中国，MPCVD技术和产能目前主要集中在美国等地、设备日美领先。中游加工环节，印度占据全球90%以上市场份额。下游培育钻石零售市场，美国约占80%。产业链上下游毛利率在60%左右，中游较低，在1015%左右。作为钻石的“身份证”，证书也在产业链中起到重要的作用。

 培育钻石的消费与工业需求均有较大发展空间。消费端，全球钻石珠宝市场消费需求稳步增长，2020年约为650亿美元 ，国内钻石渗透率对标美国有一倍以上的渗透空间。同时天然钻石供给呈减少趋势，为培育钻石带来较大的成长空间。

培育钻石和天然钻石对比，在价格和可持续性上有明显优势，同等参数条件下价格仅为天然钻石的20%-35%。培育钻石有望以低价激发出更多的市场需求，顺应悦己消费的兴起。工业端，根据金刚石力学属性，可制作磨、削、切、割等各类金刚石工具，目前市场较为成熟，未来发展空间在技术进步带来的下游应用拓展；根据金刚石在声光电热上的属性可做功能材料，最大的应用在半导体上，CVD法更符合功能要求，通过降本有望广泛应用。

 受益标的：1）HPHT法毛石生产商：力量钻石、中兵红箭、黄河旋风。2）CVD法毛石生产商：四方达、沃尔德。3）毛石生产设备厂家：国机精工。

 风险提示：技术外溢，行业竞争加剧；产能投放不及预期；疫情反复对于产业链的冲击；培育钻石价格大幅波动