一、中资美元债一级市场：到期规模下＃降s带um来m a净ry融＃资 增加 ⚫ 净融资规模由负转正，主权债、城投债成为发行主力。从行业分布来看，中资美元债中主权债、城投债和银行10 月的发行规模位居前三。从具体行业来看，房地产行业共有4 只中资美元债发行，分属于4 个发行主体，规模8.53 亿美元，环比有所下降。

银行业发行2 只中资美元债；城投平台共发行17 只美元债，环比有所上升。

二、 中资美元债二级市场：美国国债收益率小幅上行 ⚫ 10 月美债收益率小幅上行，短端波动幅度增加，长端波动幅度减小。短端的1 年期美国国债收益率从9 月底的0.09%上行至10 月底的0.15%，波动幅度较上月增加；长端10 年期美国国债收益率从9 月末的1.52%上行至10 月末的1.55%，波动幅度较上月减小。

⚫ 10 月亚洲美元债市场回报率表现分化。细分等级来看，除中国总指数和高收益、韩国高收益的美元债指数回报率环比下降外，其余国家各等级回报率均环比上行，其中马来西亚投资级回报率自前月的-1.76%上行至0.35%，幅度最为显著。

三、兴证中资美元债跟踪指标 ⚫ 10 月中资美元债收益率上行。分版块来看，10 月中资美元债整体收益率指数上行 3.94%，投资级债券收益率上行0.34%，高收益债券收益率上行18.65%。

⚫ 高收益房地产债利差显著走阔。投资级和高收益的房地产债利差都表现走阔。其中投资级债券利差环比走阔83.80BP，房地产高收益级利差环比走阔1681.69BP。10 月，房地产中资美元债利差继续大幅走阔，主要系房企违约事件的传导影响，如花样年、新力控股和当代置业等。同时，多家机构频繁下调境内房企的信用评级，10 月18 日，绿地控股、阳光城、佳兆业、祥生控股、中国奥园和富力地产等均遭到不同程度的下调。目前，投资者仍需持续关注个体间的分化状况，如国企/民企，以及政策的边际放松情况。

四、 当月活跃券及活跃主体跟踪市场关注热度聚集房地产。10 月热度排名前30 的中资美元债发行企业中房企占比四成。此外银行、零售-非必需消费品、互联网媒体、金融服务、公用设施等也是市场热度较高的行业。而从活跃券表现来看，10 月中资美元债活跃券的估值收益率大多上行，其中投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益和无评级活跃债券的估值波动相对较大。而在各行业之中，房企债的波动幅度显著且个体分化更大。

风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性