基于对美国通胀、就业和经济形势的分析和预测,结合加息周期的历史研判,我们预计明年美联储至少将有 2 次加息。通胀方面,当前在供给端的供应链危机和供需错配的冲击下,叠加需求端财政政策直升机撒钱式的刺激,致使美国通胀高企。预计未来通胀有一定下行空间,但下行速度与幅度预计都有限。从历史经验来看,2022 年加息的通胀条件已经达成。第一,当前通胀的重要推手能源、二手车和交通运输在明年下半年或均有不同程度回落,但是基于对供应链恢复的缓慢预期,通胀回落较缓。第二,房价近来在原材料价格上涨和劳动力短缺的影响下持续攀升,在房价的粘性特征以及上涨的强烈预期下,住房相关物价未来极有可能压缩通胀下行的空间。
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