Alpha 因素有望成为主导,大公募与做市交易将左右 2022 年券商业绩表现。
虽然 2022 年市场活跃度与行情仍有望保持高位,但是在如此高的基数之下, Beta 因素很难再带来较大的边际增量因素,相反,Alpha 属性较强的以公募基金为主的资管业务和做市交易业务大概率将成为 2022 年的增量业绩主导因素。
由于公募基金轻资产模式,短时间内上市可能性比较低,所以市场聚焦持有公募基金股权的券商。有鉴于此,我们认为 2022 年券商业绩的分化程度大概率将加大,“看天吃饭”的模式难以为继。
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