⚫ 光伏:海内外需求高增,看好明年电池片盈利反转机会。新兴市场装机激增,2025 年全球装机有望达到400GW,国内“十四五”年均100GW 可期。今年硅料供应偏紧限制装机增长,2022 年硅料供应有望超过80 万吨,可支撑近300GW 装机,供需矛盾缓解。我们认为硅料正逐步摆脱周期束缚,需求高增下,未来成长性突出,龙头企业凭借成本优势将大幅提升市占率。今年硅片产能扩张较多,在硅料限制下,龙头开工率大幅下滑。各企业成本差距缩小,预计明年硅片价格有较大下行空间,但龙头企业仍存成本优势,关注大尺寸带来的差异化机会。电池片在今年受到上下游的挤压,利润大幅下滑,但我们认为明年上游价格有望回落,下游对组件和电池片价格接受程度提升,电池片盈利水平将出现较大的反弹,重点推荐电池片的投资机会。近期美国豁免201 关税,释放了明年国内出口环境改善的信号,国内组件出口有望持续高增,建议关注一体化企业。
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