一、2022 年宏观经济展望:经济承压加大,地产或有预期差 1、预计 2022 年经济承压加大。2021H2 以来,PMI 持续偏弱,2021Q3GDP当季环比明显低于历史上正常年份的季度环比均值,经济内生动能明显减弱。(1)出口方面,2021 年韧性较强,出口份额维持历史高位,防疫物资和居民消费是主要贡献力量。随着海外不断复工复产,2022年防疫物资和居民消费料将有明显下行压力,同时出口份额大概率下行,叠加欧美经济动能趋弱,预计工业生产回升空间有限,再加上基数较高,预计 2022 年出口压力较大。(2)制造业投资方面,2021 年制造业投资回升主要集中在上游和出口导向型行业。前者受制于能耗双控,后者受到成本压力、经济前景、投资信心等多重约束。(3)基建方面,2021 年持续低于预期,预计 2022Q1 是托底经济的重要抓手。(4)消费方面,收入预期和就业前景可能是影响居民消费的主要因素,预计作为后臵变量的居民消费的恢复进度偏慢。
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