一、2021 年城投债回顾:极致的分化
近年来受“永煤”、华夏幸福等信用事件的冲击,投资者对违约的担忧上升、风险偏好下降,出现“抱团”城投的现象。2021 年隐性债务监管进一步趋严、土地市场遇冷导致地方实际可用财力下降,尽管地方保兑付意愿增强,但市场投资者避险情绪浓厚,城投债市场以省域为单位呈现出两极分化、冷热不均的现象。
1、总体发行量较大,但受到期高峰的影响,净融资下滑。1-11 月城投债发行规模达5.3 万亿,创历史新高,但受到期量大、再融资需求高的影响,净融资仅有1.8 万亿,较2020 年同期下降3.5%。
2、量:江浙净融资占全国半数以上,天津、云南等9 省市净偿还。江苏、浙江两省城投债1-11 月净融资规模分别达到5058 亿元和4590 亿元,占到全国的52.6%。相对而言,天津、云南、辽宁等9 省市表现为净偿还。其中,天津1-11 月城投债发行量为1358 亿元,仅为到期规模的50%,区域内城投平台借新还旧困难、偿债压力较大。
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