COP26 达成格拉斯哥气候协议，全球致力于减少煤炭消费，增加可再生能源投资。2020 年受新冠疫情影响，全球碳排放总量减少6.03%，是工业时代以来下降幅度最大的年度。中国发布“30·60”双碳目标的同时，美国、法国等发达国家发布2030 年碳排放减半，2050 年碳达峰的目标，并将可再生能源投资、绿色交通等有助于碳减排的投资列入经济刺激方案，全球碳减排迎来拐点。2021 年 11 月，英国格拉斯哥COP26 会议上达成气候协议，为史上首次明确计划减少煤炭用量的全球协议。同期，《中美格拉斯哥联合宣言》中也明确，美国制定到2035 年100%实现零碳污染电力的目标，中国将在“十五五”期间逐步减少煤炭消费，并尽最大努力加快此项工作。

美国推出《重建更好法案》，拟延期新能源税收优惠并加码新能源汽车补贴。美国是全球累计 CO2 排放第一大国家。页岩气革命后，天然气发电的快速增长是近五年碳减排的最大驱动力，占 2019 年减排量的33%。风电、光伏在2019 年贡献减排量分别占比19%和3%。而交通运输行业碳排放量不降反升，目前占比位居第一。在美国2030 年碳排放量减半、2035 年零碳电力的目标下，快速发展风电、光伏等可再生能源，以及新能源汽车为更重要的减排手段。2021 年11月，美国众议院通过《重建更好法案》（BBBA），面向风电、光伏的延期投资抵税免税 （ITCs）、生产抵税免税（PTCs）政策计划延期至2034 年，并对新能源汽车推出更高的税收抵免和补贴额度。

欧盟地区规划减少碳配额以提高碳排放成本，倒逼可再生能源及新能源汽车行业发展。欧盟地区推出“减碳55”计划。提出了扩大欧盟碳交易市场、停售燃油车、扩大可再生能源占比、设立碳边境税等多项全新法案，承诺到2030 年底碳排放较1990 年减少55%。其中拟减少碳配额，用市场手段提高碳排放成本，倒逼可再生能源及绿色交通领域的发展。德国在碳减排目标上更为激进，拟2022 年退出核电、2030 年之前逐步淘汰煤电。因此德国大幅提高风光装机目标，到 2030 年海风装机30GW（原计划20GW），光伏装机200GW（原计划100GW）。

不同地理条件和资源禀赋下，不同国家的能源清洁化转型的路径存在差异。同为岛国地理环境的英国和日本，其清洁能源转型的路径上更倾向于对外依存度低的技术路径。其中，英国2020 年的《绿色工业革命十点计划》中，能源排序依次为海上风电（2030 年40GW 装机）、低碳氢 （2030 年5GW产能）和核电。日本在新的能源规划中，计划到2030 年大幅降低LNG 和石油的占比，将可再生能源占比由2019 年的18%提升至36~38%，核能的占比由2019 年的6%提升至20~22%。

投资分析意见：发达国家的数据显示碳减排早期的主要路径为煤改气。全球碳减排的导向下，新增天然气产能的投资意愿降低，天然气需求持续高增长，供需呈现紧张局面，全球气价或保持高位。推荐有接收站资源的标的昆仑能源（00135.HK）、深圳燃气（601139.SH），气源类标的新天然气（603393.SH），和城燃运营商华润燃气（01193.HK）。天然气等化石能源价格上涨导致今年欧洲电价暴涨3-5 倍，中国于今年起放开了市场电交易价格上浮机制。工商业电价上涨让屋顶光伏、BIPV 等分布式能源更具有价格优势，自发自用的分布式发电也满足了工商业企业使用低碳清洁能源的需求。中国是世界光伏制造业的中心，看好光伏产业链及分布式光伏运营商。推荐清洁能源运营商港华燃气（01083.HK）、信义能源（03868.HK）。