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2021年资产价格回顾：大宗商品>美股>创业板>利率债>信用债>沪深300>港股。综合来看，2021年大部分资产的风险调整后收益较2020年回落，主要由于收益率回落，而非波动率的回升。而风险调整后收益明显改善的资产主要有中国债券（体现经济转向下行，货币转向宽松）、美股、中证500和中证1000（更强的盈利增速）和大宗商品（供需格局改善，对流动性相对不敏感）。
新冠疫情的周期性影响趋缓，但长期基本面趋势转变反而被强化：各国的政策重心从效率进一步向公平转移；MMT下的宽货币宽财政代替单纯的货币宽松成为支撑经济的主要手段；具备疫苗研发优势和财政刺激能力的发达市场成为新的需求和通胀来源；疫情持续扰动下，中国占全球GDP和出口份额占比出现系统性上升，中国需求和政策对全球周期影响更为举足轻重；疫情改变了消费习惯、消费场景以及生产模式；劳动力市场的结构性摩擦矛盾上升；机器代替人工的经济性正在强化，数字化领域正在加速发展。从长期资产配置角度看，这意味着：债券配置价值下降，权益配置价值上升，人民币资产配置价值上升，新经济领域配置方向值得重点关注。
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