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2021 年伴随全球经济复苏，大宗商品价格中枢上行，以 N、P、K、S、Si 五大核心元素为主的原材料表现抢眼。N、P、S 是体现工业和农业下游景气的核心元素指标，2021 年的景气叠加了疫情后周期的经济复苏、农业复苏双景气，因此体现行业景气的上游核心原料合成氨、黄磷、硫酸价格持续暴涨。受三季度国内能耗双控指导，上游核心原料阶段性冲高回落。K 是农业核心元素，钾肥是主要下游，受益于农业景气，钾肥是作物增产的核心肥种，体现出了 10 年一遇的量价齐升的景气。Si 是工业核心元素，下游是金属硅、有机硅等工业原材料或中间体，属于高耗能行业，恰逢新能源光伏等需求扩张，金属硅 2021 年出现了供需失衡的局面而暴涨，有机硅被推涨。我们判断，在全球通胀大环境下，2022 年仍将延续 N、P、K、S、Si 五大核心元素的相对景气，价格中枢也仍将明显高于传统年份。
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