2022年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会-20211225-华鑫证券-51页

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2022年食品饮料行业投资策略：把握白酒结构性行情，重视大众品拐点机会-20211225-华鑫证券-51页

# 食品饮料 # 白酒 # 大众品大小：1.89M | 页数：51 | 上架时间：2021-12-28 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: ZF报告分享

撰写机构: 华鑫证券

出版日期: 2021-12-25

摘要：

行情回顾：多种因素压制白酒，大众品表现分化。截止 12 月20 日，白酒板块涨幅前三分别为舍得酒业、迎驾贡酒、水井坊；大众品今年上市公司较多，剔除上市因素外，其他企业表现一般。当前食品饮料和白酒板块处于历史较高位置，PE 分别为45/51 倍，估值中枢有望稳中有升。

基本面回顾：白酒增速前高后低，大众品二季度底部确立。白酒板块因2020 年一二季度低基数因素及消费场景迅速恢复致增速前高后低，走出板块和个股结构性行情；大众品一季度表现可圈可点，二季度开始进入去库存阶段，三季度环比二季度出现明显改善，预计四季度比三季度更改善。我们逐季分析回顾白酒和大众品当时的基本面情况，具体见正文。

资金面回顾：白酒持仓维持高位，大众品持仓下降。

2020Q4 白酒行情，基金加大持仓；2021Q1 基金调仓换股，2021Q2 次高端行情加大持仓，三季度和众多因素扰动致2021Q3 持仓下降，但仍处于较高位置。食品饮料板块仓位比重由2020Q4 末的7.34% 下降至2021Q3 的 5.9%，白酒板块仓位比重从2020Q4 末的11.35%下降至 2021Q3 的10.34%。2021 年白酒板块受消费税、座谈会和政策性导向扰动，整个板块先升后降，年底迎来白酒行情。整体来看，当前随着疫情常态化，资金防御属性明显，食品饮料乃至白酒持仓大幅下降可能性较小，未来稳中有升。

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