1、疫情的影响持续减弱。Delta 和Omicron 等变种病毒的出现表明疫情出现反复的可能性依旧较高，但是疫苗接种和特效药一定程度上降低了病毒的危害性，同时，积累了将近两年的“抗疫”经验，人们已经逐步适应“与病毒长期共存”的现状，疫情复发的影响料将持续减弱。

2、全球经济形势：1）随着大规模刺激政策的退出：财政刺激高峰已过、货币政策边际收紧，主要景气指标已触顶回落，预示着2022 年全球经济趋于放缓，商品需求面临回落的压力。2）随着新冠疫情形势阶段性好转，新兴市场生产将加快修复，同时，失业补助停发之后，美国劳动参与率有望逐步回暖。在此过程中，受疫情拖累而堵塞的全球贸易节点将重新疏通，贸易网络可能逐渐往常态化恢复。2022 年，全球供给端的短缺可能会逐渐缓解。3）在高通胀压力下，美联储货币政策加快转向，其他经济体也将跟上，金融环境不再宽松。同时，在Taper 提速和加息预期的影响下，影子联邦基金利率将加速回升，这将给美元指数带来支撑，进一步考虑美欧经济的差异，2022 年上半年美元指数大概率保持强势。

3、国内经济形势：面对国内经济增速放缓的压力，政策上稳增长诉求持续提升，财政政策将加快发力，货币政策边际转松，经济下行压力或得到缓解，增速前低后高。1）逆周期调节加速发力促进基建投资温和回升；严调控下，地产投资同比增速或继续下降，甚至可能出现负增长；制造业投资将保持高景气，结构继续升级优化，与产业升级相关的投资将保持高增。2）消费依然存在修复空间，但增速中枢或难以回到疫情前水平。3）海外供需缺口将逐步收窄，出口增速中枢或出现回落。