海外中资股专题：美国货币紧缩预期下，港股“韧性”何来？-20220124-中信证券-20页

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海外中资股专题：美国货币紧缩预期下，港股“韧性”何来？-20220124-中信证券-20页

# 海外中资股 # 美国货币 # 港股大小：1.01M | 页数：20 | 上架时间：2022-01-26 | 语言：中文

类型: 策略

上传者: YXM-187

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2022-01-24

摘要：

近期市场担忧美联储加息甚至缩表对港股市场或造成冲击，但我们判断美联储“鹰派”表态主要为打压通胀预期，实际操作或相对缓和。且当前市场已“充分”price in 加息及缩表的负面影响，后续“预期差”的显现或将带动市场情绪的回暖。另外，历史上两轮美联储加息并不代表全球资金流出中国&港股市场下跌，相反港股均大幅上涨。考虑当前港股具备较高的股息率、ERP 及相对美股极低的估值，我们认为港股市场“安全垫”的特征已十分明显。往后看，产业监管常态化，地产信用风险边际好转，预计投资者对政策的反应将逐步钝化。结合全球及中国内地资金流行为，料二季度将见证港股市场估值的显著修复。

▍ 为压低通胀预期，美联储“说的”或比“做的”更鹰。疫情爆发后，导致美国 CPI 飙升的主要是供应链瓶颈、转移支付和地缘政治等因素，并非货币紧缩能有效解决。而“奥密克戎”的快速扩散对美国就业复苏以及消费的影响仍存在较大不确定性。综合目前美国：1）通胀领先指标回落；2）少数裔族就业复苏较慢；3）财政赤字率维持高位等因素，今年美联储实际货币紧缩幅度和节奏或低于预期。我们判断近期美联储官员强硬表态的主要意图是打压通胀预期，以规避通胀预期带动实际通胀维持高位、甚至进一步上行的风险。

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