专题研究：筹码分析，Q4向成长、中小市值聚集-20220125-华泰证券-17页

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专题研究：筹码分析，Q4向成长、中小市值聚集-20220125-华泰证券-17页

# 筹码分析 # Q4向成长 # 中小市值聚集大小：1.42M | 页数：17 | 上架时间：2022-01-26 | 语言：中文

类型: 专题

上传者: YXM-187

撰写机构: 华泰证券

出版日期: 2022-01-25

摘要：

Q4 再平衡行情下基金风格集中度提升，成长、小市值风格是共识 2021 年基金四季报显示 A 股仓位环比提升，公募机构内部持股拥挤度下降。

21Q4，主动偏股基金的风格集中程度变高，小市值、成长风格的基金比例提升，反映出稳增长预期下基金经理对宽信用、宽货币受益板块的集中布局;规模大的基金和整体公募基金在食品饮料板块配置存分歧，规模居前的基金对食品饮料配置重新提升；新基建、5G、半导体主题重仓股的配置强度提升。筹码角度，关注超（低）配比例连续下跌、分位数低且盈利改善的云软件服务、化学原料、装饰材料等；超配比例显著低于历史的家电；超配分位数不高且景气度不低的计算机软件、通信设备；低仓位基金大幅加仓的电新。

加仓主板，减仓创业板、科创板，持股集中度较 Q3 进一步回落 21Q4，新成立偏股型基金 3197 亿份，较三季度大幅下降。目前 21Q4 基金季报已全部披露，数据显示主动偏股型基金持有 A 股股票规模相比 21Q3有所回升，环比增加 11.8%，仓位上升 3.0pct 来到 79.9%。分板块占比看（超（低）配比例视角），偏股型基金加仓主板，创业板、科创板仓位下降；主板仓位位于 2010 年以来约 40%分位、创业板仓位位于 2010 年以来约 53%分位。21Q4，重仓前 50 标的持仓市值占偏股型基金重仓股持股市值 49.33%，环比回落 4.25pct，重仓前 50 标的市值占比为 64.01%，环比回落 3.92pct，显示主动偏股型基金持股集中度进一步下降。

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