2021 年度棉花出现震荡上行走势，上半年随着疫情持续以及全球经济逐步恢复，棉花震荡偏强，下半年随着棉花减产格局确定以及棉花抢收格局形成，棉花出现大幅上涨，一度突破 22000，最高达到23000 附近，创下近10 年新高。2022 年年初，棉花依旧维持高位偏强震荡。

展望2022 年一季度，宏观方面滞胀阴霾正在实际影响全球经济，美国GDP2021 年第三季度GDP 下降至2%，而2021 年12 月通货膨胀率上涨至7%，考虑到房价和美股的大幅上涨，实际通货膨胀率将更高，基本达到两位数，滞胀格局形成。滞胀对于大宗商品影响较大，由于经济停滞，通胀上行，将在很大程度上压制消费，需求会更加低迷。需求端对于工业品支撑力度将明显走弱。这一点将在工业品价格上首先体现出来。我们预计2022 年下半年工业品价格有望大幅下降。此外，滞胀对于欧美股市亦将产生不利影响，总体利空股市，股市若出现下行，对于消费亦将是利空。总体来看，2022 年上半年，需要注意滞胀产生的利空影响，密切关注欧美通胀形势，由于中国棉纺织行业主要仍是以出口为主，欧美以及全球整体的消费格局对于棉纱价格以及棉花价格影响较大。从中国产业格局来看，目前轧花厂销售困难，价格维持高位，对于棉价有一定支撑，但宏观利空亦将对棉花价格构成不利影响，1 月美股出现顶部特征，利空风险资产，棉花期货价格上行空间有限。

技术面上看，棉花在2022 年1 月维持震荡上涨，下方19000 附近存在一定支撑，上方 23000 附近存在较强压力。总体来看，短期棉花上行空间有限，一季度总体维持宽幅震荡格局可能性大，技术上23000 附近为强阻力位。投资者可以逢高卖空为主，或者逢高卖出24000 执行价的认购期权。