市场回顾:2022 年1 月CS 传媒指数月涨跌幅为-13.96%,行业深度调整, 2021 年同期传媒指数涨跌幅为-0.51%。三级子行业指数均处下跌,互联网影音视频、其他文化娱乐行业指数跌幅达20%以上,游戏、互联网广告营销、信息搜索与聚合、动漫、出版行业指数跌幅达10%以上,行业中仅有19 家上市公司收涨,金财互联涨幅55.30%领涨全行业。
行业数据月报:【电影】2022 年1 月累计票房27.07 亿元,放映场次1068.4万场,观影人次6862 万,与2021 年12 月票房持平;同比2021 年1 月,市场大盘票房33.29 亿,观影人次8993 万,票房及观影人次分别减少18.68%、23.70%。
【移动应用】全球 12 月下载榜前十名有 6 款社交媒体应用,2 款娱乐应用,1款购物应用,1 款照片和视频软件应用;收入榜中,有 7 款娱乐应用,1 款社交媒体应用,1 款图书与工具书应用,1 款效用和效率应用。【手游】在版号稀缺的大背景下,近半年上线的新游大多表现出强劲的爆发力;1 月中国App Store手游收入榜中,《王者荣耀》《和平精英》《原神》收入排名前三,12 月出海收入榜中三七互娱《Puzzles & Survival》收入稳步增长,于12 月24 日创下日流水新高,12 月收入环比增长10%。【图书】《红岩》升至2022 年1 月虚构类销量第1, 《蛤蟆先生去看心理医生》连续8 个月蝉联非虚构首位,少儿类零售销量前30名中经典名著和学生推荐读物增多。
投资建议:2022 年1 月传媒板块深度调整,全月跌幅较深,截至月末板块整体市盈率(TTM)调整至20 倍,位于近五年板块市盈率12.60%分位点;各细分板块出版、其他广告营销、游戏等细分板块估值均低于行业整体,互联网影视音频、游戏、出版等细分板块估值处于近五年市盈率10%及以下分位点。
我们认为本月调整一方面受二级市场整体波动影响,情绪面低沉,另一方面则由于2021 年末以来传媒板块在元宇宙、春节档等题材催化下行业及个股涨幅较大,叠加1 月年末预告中部分龙头公司业绩增速放缓不及预期,引发市场担忧,各因素共同导致行情下挫。正如我们此前在策略中提到2021 年是传媒行业的政策大年,游戏、影视等内容制作与平台运营均面临监管趋严态势;对于行业内上市公司一方面需根据最新监管要求进行经营调整,另一方面也根据自身发展阶段进行转型与调整,但在业绩体现方面相对滞后,在调整与转型阶段面临业绩波动情况。我们建议拉长周期来看,首先公司定位与发展路径进一步明晰更利于龙头上市公司稳固市场地位并扩大市场份额;其次在元宇宙框架下VR/AR、人工智能、大数据、云计算、区块链、5G 等新技术发展,推动NFT、虚拟空间、虚拟人、VR/AR 等应用及商业模式落地,国家及地方政府层面也将发展数字应用场景、元宇宙技术等纳入十四五产业规划中,均有望为传媒产业带来新的发展机会;第三,经历本轮下跌,行业及个股估值调整至历史低位,建议把握板块估值修复机会,关注中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
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