 压延工艺仍为主流，轻薄化、大型化是发展趋势。1）压延工艺生产的超白玻璃表面带有特殊花纹，原片透光率高（2.0mm 压延玻璃平均透光率较浮法提升3.6%），是光伏玻璃的主流工艺。但浮法玻璃在抗冲击性/成品率方面更优，在光伏玻璃轻薄化趋势下，替代性有望逐渐增强，目前在背板的替代已被下游组件厂商逐渐认可。2）相较单面组件，双面组件发电效率可提升约5%-30%，且生命周期长/衰减更慢，双面组件质保期较普通组件提升5 年，分别为30/25 年，衰减率分别为0.5/0.7，优势明显。

随着2.0mm 光伏玻璃的推出，双玻组件重量大/成本高的痛点也得到解决。光伏玻璃轻薄化趋势下，双面组件渗透率有望快速提升，我们预计双面组件渗透率有望从2020年30%提升至2025 年60%。3）在降本增效推动下，硅片尺寸大型化趋势明确，从而带动光伏玻璃大型化。而小、旧窑炉只有通过改造才能满足宽尺寸玻璃需求，因此新建产线存在一定“后发优势”。

 供需两旺，价格或维持中低位波动，阶段性有向上弹性。1）供给：中国光伏玻璃行业从进口依赖发展成为全球引领，目前产量占全球比例超90%。随着光伏玻璃产能政策有条件放开，行业进入新一轮产能扩张期。考虑到产能利用率/原片成品率/深加工成品率，我们估算1 万t/d 有效产能对应约0.76 万t/d 实际产量，我们预计22-23 年光伏玻璃实际产量约为4.4/6.6 万t/d，YoY+44%/52%。当前行业集中度较高，形成双寡头格局。随着一线厂商的持续扩产以及优质浮法玻璃厂商的进入，市场份额快速向龙头企业集中。2）需求：受益碳中和+平价上网以及BIPV 渗透率的提升，光伏需求持续向好。叠加双玻渗透率快速提升下，我们预计22-23 年光伏玻璃需求约3.6/4.3万t/d，YoY+33.2%/20.4%。3）价格：在供需偏宽松的格局下，我们预计2022 年价格或维持中低位波动。在周期底部/能耗双控影响下，新增供给或低于预期；需求端有望持续向好，不排除阶段性行业供需错配的情况下，价格有向上弹性。