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近期10年期中美名义利差收窄至33bp，逼近上一轮中美利差低点（2018/11~24bp）。上一轮中美利差收窄时A股显著回调，本轮利差收窄也引发了市场对于人民币汇率、外资行为、股市是否走弱等担忧。本篇报告回顾了2004年以来的11次中美利差收窄对应的宏观背景，以及不同类型的利差收窄情形对应的A股市场、风格和行业表现。另外展望了后续中美利差收窄结束需要观察什么信号？利差企稳对股市走势能否提供有效的信号？ 首先从宏观驱动力上看，中美利差收窄可以分大致分为三种：类型A-以美国国债利率上行为主导：中美同周期向上，但美债利率上行更快。如2016年下半年，中美经济同步复苏，美债利率在特朗普交易下更加强势；这种情形下，A股往往总体上涨或呈现较强的韧性；类型B-以中国国债利率下行为主导：中美同周期向下，但是国内利率下行的速度更快。
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