➢ 低估值风格自 2021 年 12 月后占优,历史上有三段长期占优时期。
2021 年 11 月之后,价值风格重新占优。低估值风格目前仍集中在金融地产和基建板块,以中盘和大盘股为主,股息率较高。2000 年以来,低估值策略在三个时期表现较好。
➢ 第一,2001-2007 年经济高增长,盈利和估值先后驱动低估值风格占优。申万低 PE 指数在前 4 年抗跌,后 2 年领涨。低市盈率策略的超额收益在前 4 年源自盈利,后 2 年源自极低估值修复。其中金融地产和上游周期行业贡献较多。
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