➢ 截至今年5 月15 日，年初以来A 股资金格局处于紧平衡。1）据我们的不完全统计，年初以来A 股资金净流出94 亿元，占自由流通市值的比例为0.02%，A 股微观流动性仍处于紧平衡状态。2）分项目来看，虽然多个资金净流出项目小幅放缓，但仍难抵资金流入项的拖累。年初以来融资余额、北上资金等项目均大幅弱于往年同期，对微观流动性构成较大拖累。

➢ 4 月资金净流入延续转弱，杠杆资金与股权融资是主要拖累项。1）过去 12 个月累计净流入额占自由流通市值的比例已连续七个月走低，截至4月底的读数为-0.78%，续创2020 年下半年以来的新低。2）从细分项目来看，4 月融资余额下降1470 亿元，是2016 年熔断事件之后最大的单月降幅；4 月股权融资规模达到1840 亿元，超过过去三年的月度均值。

➢ 新增开户数在4 月的回落幅度大超季节性。1）4 月上证所新增开户数 215 万户，较3 月环比下降180 万户。2）对比历史数据，4 月新增开户数的回落大超季节性。3 月的新增开户数仅低于2016 年、2021 年这两年的同期，而4 月的新增开户数则降至2015 年以来较低水平，仅高于 2018 年、2017 年这两年的同期。

➢ 融资余额在4 月大幅减少，主要由股市下跌所致。1）4 月融资余额较环比减少1470 亿元，创过去五年来的单月最大降幅。2）融资余额占流通市值的比例在4 月宽幅震荡。股市出现了一波猛烈的下跌，同期融资余额的降幅与股市降幅基本一致。3）5 月以来，杠杆资金入场迹象不显著。

截至5 月15 日，融资余额4 月底小幅回升100 亿元，且回升幅度不及股市上涨幅度。

➢ 偏股型公募基金份额增量趋于平稳。1）4 月偏股型公募基金份额环比增加640 亿份。2021 年、2020 年同期的增幅分别为300 亿份、150 亿份。

虽然偏股型公募基金份额增量没能在今年一季度实现“开门红”，但4 月的份额增量相较往年并不差。2）截至5 月15 日，偏股型公募基金份额较去年末增加2420 亿份。如按月份折算为全年，预计今年全年偏股型公募基金份额有望增加6500 亿份，低于2020 年、2021 年的水平，但好于 2018 年、2019 年的水平。

➢ 产业资本态度积极，年初以来的回购金额逐月增加。4 月上市回购金额达到220 亿元，较3 月的200 亿元继续回升。2021 年、2020 年月均净回购规模分别为170 亿元、68 亿元，4 月的回购规模高于往年月均值。

➢ 风险因素：部分数据的公布存在时滞；部分项目的估计与实际情况有偏差。