计算机行业加速视频化、电商化，第三方SaaS平台畅享微信电商alpha（下）：微信电商SAAS短期空间巨大，持续看好龙头双雄-20200923-西部证券-38页

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# 计算机行业 # 微信电商大小：1.45M | 页数：38 | 上架时间：2020-09-25 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: XR0209

撰写机构: 西部证券

出版日期: 2020-09-23

摘要：

● 核心结论

Table_Summary

微盟、有赞称雄微信电商SaaS，市占率不及10%仍有巨大提升空间。中国

电商SaaS格局和龙头对比：主要是微信体系的有赞和微盟两家提供通用性、

全国性平台/工具的公司，及其他垂直行业工具和区域性的杂牌军构成，目前

前两者的市占率估计在10%左右。由于平台的不断发展演进和电商商户玩法

的复杂化及增值服务的相关需求，有赞、微盟两家头部企业有望在不断地迭

代过程中从尾部、腰部的竞争对手中获取更高的市场份额。

中国电商SaaS路径与美国Shopify有所不同。我们认为中美电商环境的差

异，如中国电商生态之间的封闭性，除微信外几乎所有主要生态都自带第一

方电商SaaS平台，使得中国电商SaaS公司基本上只能在微信体系内纵向发

展，但基础工具的规模效应可以参考美国Shopify公司。

微信电商GMV短期空间可以看到45160亿，中长期空间更大。其中，对标

淘宝直播，微信直播GMV短期空间可以看到1766.67亿体量；对标美团

APP，预计腾讯智慧零售GMV短期空间可以看到为1446.76亿元；对标拼

多多APP，预计小鹅拼拼GMV短期空间可以看到941.13亿元；其他零散小

程序短期空间可以看到41005.45亿元。

微信电商SaaS短期空间看185.66亿元~278.49亿元，持续看好龙头双雄。

利用微信各板块功能评价体系对标成熟电商生态测算出各板块GMV，微信跳

转菜单的用户流失率得到DAU，整体电商生态评分体系加权平均得到变现

率，综合考虑国内国外同SaaS产业发展现状，随着微信电商生态基础设施

的不断完善，我们得到SaaS产业短期发展空间为185.66亿元~278.49亿元。

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