信用债6月月报：信用债延续“资产荒”-20220612-方正证券-20页

# 信用债 # 资产荒大小：0.71M | 页数：20 | 上架时间：2022-06-14 | 语言：中文

上传者: XR0209

撰写机构: 方正证券

出版日期: 2022-06-12

摘要：

信用债发行规模大幅减少，5 月净融资规模由正转负。5 月信用债净融资规模-90 亿元，较上月下降2454 亿元。城投债净融资规模156 亿元，较上月减少1293 亿元。城投债终止审查规模仍处于低位，不过项目通过率下降，表示目前城投债交易所审批端并未出现明显放松迹象。5 月产业债多数行业净融资由正转负。

城投债与产业债信用利差加速收窄。城投分区域来看，东部地区中低等级、中部地区高等级信用利差挖掘已充分，下沉空间有限。福建、广东、江苏、上海、浙江目前各等级城投债利差已降至历史低位，而湖南、河南、河北、江西、重庆中低等级利差尚有挖掘空间。5 月产业债利差加速收敛，中长久期中低等级利差收窄幅度较大。分行业来看，汽车行业AA+信用利差收窄幅度超过400bp，通信行业、钢铁行业中低等级信用利差收窄幅度均超100bp。

城投债投资策略：中部优质地市可以适当拉长久期。城投债交易所审批或可能放松，这对于改善城投平台的融资将带来边际利好，但这种放松是以不新增隐债为底线。从信用利差来看，当前中短期城投债各评级利差均收窄至近几年最低水平，东部地区中高等级、中部地区高等级信用利差已降至历史低位，信用挖掘空间有限。因此，可适当关注短久期下沉和中部省份财政水平优质地级市拉久期仍然是当前性价比较高的策略。

展开>> 收起<<

请登录，再发表你的看法

XR0209

关注