 月度关注：拉尼娜事件对农业行业的影响 拉尼娜事件是指赤道中、东太平洋海面温度大范围持续偏冷的现象，与厄尔尼 诺均是气候系统年际气候变化中的最强信号。拉尼娜事件的发生，通过海气相 互作用改变全球大气环流和水循环过程，不仅会直接造成热带太平洋及其附近 地区的干旱、暴雨等灾害性极端气候事件，还会以遥相关的形式影响到全球其 他许多地区的天气、气候并引发气象灾害。  定调：今冬海面低温为大概率事件 从事前角度来看，据 NOAA 拉尼娜事件的预判需要通过三个环节：当前 NINO3.4 月度值、未来值以及气候环境的表现。1）8 月 NINO3.4 值为-0.62℃， 低于拉尼娜警戒线-0.5℃，同时 CPC 给出的计算机模型预测数据显示，未来几 个月 NINO3.4 的值将继续低于-0.5℃并持续 4 个季度。2）8 月、9 月南方涛动 指数分别为 1.1、0.9，赤道南方涛动指数分别为 1.0、1.3，表明东西太平洋气 压差增大，该年有拉尼娜事件。  影响：或催化农作物减产 拉尼娜事件的发生会通过影响温度、降水，从而影响农作物的产量，从历史来 看，拉尼娜事件可能使全球大豆、玉米、水稻和小麦的平均单产降低 0.0%~4.5%。 1）玉米：环太平洋国玉米产量和出口占比达到 70%以上。在美国、巴西种植 期发生拉尼娜事件时，单产均明显下降（平均降幅 5%）。2000 年后，强度较 大的事件均伴随着内外盘价格的大幅上涨，同时涨价与拉尼娜事件同步结束。 2）大豆：环太平洋国大豆产量和出口占比达到 85%以上。在美国、阿根廷种 植期发生拉尼娜事件时，单产均明显下降（平均降幅 4.8%），巴西、中国影响 较小。2000 年后，拉尼娜事件均伴随着 CBOT 大豆的大幅上涨。 3）小麦：我国春小麦在拉尼娜事件下单产均出现了不同程度的下降（平均降幅 3.6%），中等程度且影响到小麦生长期的拉尼娜事件影响程度更甚，单产降幅 达 5%-6%；冬小麦在 98/00 事件中单产降低 10.2%，其余年无明显影响。中 等强度事件伴随着国内强麦期价上涨，而弱事件的影响则不明显。 投资建议与投资标的  从拉尼娜事件对价格的影响上来看，拉尼娜事件通常会同步引发全球主要农产 品价格的上涨，但对农产品供给的影响还与拉尼娜事件持续时间、事件强弱程 度有关。本次拉尼娜事件程度或为中等程度，影响周期预期较长，对农产品减 产的潜在风险正在集聚。  当前国内玉米高缺口和低库存导致内外盘价格联动加剧。在外盘大豆、玉米上 涨的潜在预期下，未来玉米价格或仍维持较高位置，替代性诉求带动主粮库存 去化，小麦、稻谷亦有望温和上涨，关注农垦龙头苏垦农发(601952，未评级)、 种植全流程服务商厦门象屿(600057，未评级)以及种业龙头隆平高科 (000998，未评级)、登海种业(002041，未评级)、荃银高科(300087，未评级)。

 风险提示：拉尼娜事件发生程度不及预期、农产品价格波动风险、疫病风险、 政策风险、行业竞争与产品风险。