一、7 月信用债成交热度较6 月小幅提升，成交维持短期化趋势 7 月成交热度较6 月略有回升。7 月份，有成交记录的企业债、公司债、中票和短期融资券共有50215 只，较6 月份的 48950 只增长2.6%。其中，有成交的城投债27631 只，产业债 22584 只，较6 月同期分别减少0.2%、增加6.3%。

成交维持短期化趋势。7 月份，43%的成交债券行权剩余期限在1 年以内，较6 月同期上升0.1 个百分点。成交期限0.5 年以内、0.5-1 年、1-2 年、2-3 年和3 年以上的债券数量较6 月同期分别增长4.3%、0.7%、2.1%、5%和3.3%。

二、城投债高于估值成交增加，贵州城投估值修复较好 7 月份，有成交债券超过1000 只的省份共有10 个，与6 月份持平。其中，江苏省、山东省和浙江省位居前三，有成交债券分别达到5165 只、2818 只和2796 只，占比分别达到19%、 10%和10%。

从行政级别来看，相较6 月份，省级城投债成交占比下降 1%，地市级和区县级城投债成交占比分别上升0.3%和0.7%。

城投债高于估值成交的情况较上个月增加。我们将成交YTM与中债估值之差的绝对值大于50BP 作为成交偏离的边界。成交时高于估值、低于估值和估值附近的城投债分别达到3925只、5065 只和16692 只，占比分别为15%、20%和65%。较6月同期分别增加1%、持平、减少1%。从发行人维度来看，成交YTM 向下偏离超过500BP 的平台共有12 家，均位于贵州省。

三、房企债成交分化加大 7 月份，共有来自30 个申万行业的债券有成交记录。其中，房地产、公用事业、非银金融、交通运输、综合、煤炭和建筑装饰等行业的成交债券数量超过1000 只。

在成交偏离方面，本月成交时高于估值、低于估值和估值附近的产业债分别达到2877 只、2176 只和17214 只，占比分别为 13%、10%和77%。较六月同期分别持平、增加1%、减少 1%。

房地产企业“有喜有忧”。7 月份，成交价较上一日收盘净价跌幅超过5%的产业债发行人共有21 家，其中包含13 家房地产企业，且跌幅最高的5 家企业均为房地产企业。另一方面，成交价较上一日收盘净价涨幅超过5%的平台共有19 家，其中包含11 家房地产企业。绿地、正荣和鑫苑的成交价平均涨幅分别达到87.8%、62.2%和42.8%。