2021年游戏行业投资策略：迎接Z世代游戏产业新机遇-20201022-中信证券-37页

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2021年游戏行业投资策略：迎接Z世代游戏产业新机遇-20201022-中信证券-37页

# 游戏 # Z世代大小：1.73M | 页数：37 | 上架时间：2020-10-27 | 语言：中文

类型: 行研

上传者: YLY.sjz

撰写机构: 中信证券

出版日期: 2020-10-22

摘要：

我们认为，随着Z 世代人口逐渐成为消费主体，游戏产业将全面迎来Z 世代的新机遇。年轻向游戏的市场空间、产品周期、货币化潜力将显著高于传统游戏市场。同时，年轻向游戏公司依托其高产品品质、多元化发行方式，在产业链中的地位有望大幅提升，利润率水平将有望大幅高于传统游戏厂商。我们看好在年轻向游戏品类中有用户优势的平台型公司以及具有强研发优势的游戏内容公司。
现阶段游戏行业总体维持向上趋势，政策环境基本稳定。疫情得到控制后游戏行业增速放缓，同时游戏用户规模微涨，未来游戏市场规模的增长驱动将主要依靠ARPU 值提升，其中2020H1 手游ARPU 为160 元，YoY+30%。随着版号政策新常态趋于稳定，政策环境料将不再成为游戏行业发展瓶颈。
游戏行业呈现结构性趋势，年轻向游戏异军突起。结构性趋势体现在：①玩家对纯数值类游戏的喜爱程度相对平淡；②买量成为游戏行业通用选项，导致流量红利减弱；③年轻向的创新品类游戏不再小众，精品化内容得到玩家认可，《明日方舟》等游戏获流水破亿表现，二次元、女性向等创新品类游戏市场空间打开。

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