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受到疫情冲击、地产需求下行等影响，二季度周期品价格大多下跌。其中钢铁、水泥受冲击最大，有色、化工次之且内部存在分化；动力煤稳定。中报预告来看，煤炭归母净利润增速同比较一季度进一步提升，化工、有色中报同比仍为正，水泥、钢铁同比增速为负。不过单二季度景气承压对周期品行业整体信用风险冲击较为可控，一方面是供给侧改革以后周期品主体资产负债表修复明显，另一方面是目前存续债发行人以大型央国企为主，且近期周期品价格开始回升。但目前利差低位，信用滞后反应，估值风险需要注意，避免过度下沉。后续重点关注地产景气变化对周期品基本面的影响。
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