7 月内外需预期均转弱拖累国内经济，8 月反弹可期。7 月国内疫情再次反复，叠加海外主要经济体加大货币政策紧缩力度，内需与外需预期均明显走弱，国内经济增速转向下行，7 月国内工业生产和服务业生产同比增速均有所回落。

7 月国内固定资产投资完成额当月同比增速回落，环比增速低于 2017-2021年同期水平，其中房地产开发投资、制造业投资、基建投资、其他投资的景气均偏弱，反映 7 月预期转弱对国内固定资产投资造成较大的负面影响。

7 月国内社会消费品零售总额同比亦回落，限额以上商品零售中，大部分类别产品销售同比增速均有所回落，但烟酒、金银珠宝、家电、文化办公用品、家具的销售同比增速逆势上升。

7 月海外高通胀继续刺激国内出口增长，7 月国内出口增速继续上升。在海外高通胀状态解除之前，预计国内出口有望延续较高同比增速水平。

根据我们总结的月度经济指标与 GDP 之间的数量关系，估计 2022 年 1-2 月国内实际 GDP 同比增速约为 5.9%，3 月约为 3.7%，4 月约为-1.7%，5 月回升至零，6 月继续回升至 3.0%，7 月回落至 2.5%。

7 月国内疫情再次反复，但到 7 月底已经明显缓解。近期国内日新增阳性感染者人数快速上升主要集中在海南、新疆、西藏这三个省份，若剔除这三个 GDP 占比不大的省份，8 月以来国内日新增阳性感染者人数仍在持续下降。

因此，7 月国内疫情再次反复带来的国内需求预期转弱或在 8 月迎来反转。

美国 7 月 CPI 同比有所回落，后续海外主要经济体货币政策紧缩力度或有所减弱，于此同时 6、7 月国内出口持续维持高增长或带动海外需求预期向上修正，因此 7 月海外需求预期转弱在 8 月很可能也会出现反转。

整体来看，7 月预期转弱因素明显拖累了国内经济，8 月预期很可能向上反转，再考虑到国内货币政策持续宽松的支持，国内经济反弹可期。

8 月上旬国内流通领域生产资料价格出现上涨的产品明显增加，或验证了预期好转。高频数据显示 8 月能源价格环比延续负增长，食品价格上涨势头也趋缓，预计 8 月 CPI 同比约为 2.9%，短期内国内通胀仍不会构成市场的焦点核心，经济增长才是目前国内宏观最值得关注的内容。值得注意的是，8 月上旬国内流通领域生产资料九大分类中，有六个分类的价格出现环比上涨，这或表明 8 月以来预期确实有所好转，国内经济增长再次回到向上修复进程中来。