 展望及策略建议投资策略方面，在强制停止还贷事件持续发酵以来，监管部门多次对“保交楼”进行强调，同时多项“保交楼”相关政策先后落地：7 月政治局会议对地产行业进行了 “保交楼、稳民生”定调；此前强制停贷事件关注度较高的郑州市已设立首期纾困基金，设立规模为100 亿元，同时部分城市通过派遣工作组、返还土地款、适度放松预售资金监管等方式提供增量资金、督促项目尽早复工；房企也积极通过引入合作方接管项目公司的方式保证交付，其中中国华融已经与阳光龙净集团 （阳光城集团母公司）签署《纾困重组框架协议》。随着监管部门、地方政府、房企和金融机构协作稳定房市，以及后续相关政策的进一步落地，购房者担忧情绪或有所缓解；但在目前政策“保项目、不保企业”的倾向下，房企信用资质仍将继续分化，投资时仍需关注民营房企风险。

 债券市场回顾  信用风险：7 月，债券市场无新增违约主体，月度滚动违约率为0.23%，较上月下降0.05 个百分点。债券市场违约主体数量环比减少，展期主体数量较上月增加。

 宏观与资金环境：7 月，受传统生产淡季、市场需求释放不足、高耗能行业景气度走低等因素影响，制造业PMI 降至49.0%。市场流动性方面，7月央行净回笼资金3432.41 亿元。月内市场流动性边际放松，截至7 月 29 日，各月内期限质押式回购利率较6 月末普遍下行30-66bp。

 一级市场：7 月，信用债发行有所降温，发行规模共计11570.66 亿元，较上月减少803.64 亿元，日均发行规模为525.94 亿元；净融资额较上月减少2987.48 亿元，由正转负至-803.64 亿元。

 二级市场：7 月，二级市场债券成交总额为25.95 万亿元，日均成交额为1.18 万亿元，日均成交额较上月下降4.6%。月内受房地产断供事件持续发酵影响，投资者对未来市场流动性继续放松的预期有所增强，推动债券收益率普遍下行。截至7 月29 日，各期限国债收益率较上月末全面下行18-28bp；各期限等级中短期票据收益率较上月全面下行6-14bp。